本周（12月15日至19日），纽约原糖期货守住了14.7美分的支撑，并在巴西中南部糖产量同比下滑的推动下冲击15美分。截至周五收盘ICE原糖3月合约收于14.98美分，与上周几乎持平。
二、市场消息简析
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利多 |
利空 |
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巴西甘蔗种植区明年3月或遭遇干旱侵袭 |
巴基斯坦将出口50万吨糖 |
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澳大利亚：主要农业区或出现干旱天气 |
印度料批准糖出口刺激举措，且糖厂要求政府对进口糖征收40%的关税 |
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本周巴西港口待运糖数量跳增四成 |
印度：截至12月15日糖产量同比增加47%，至423万吨 |
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Conab预计14/15年度巴西甘蔗产量同比下降2.5% |
JOB Economia上调14/15年度巴西中南部甘蔗产量预估至5.62亿吨 |
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Unica：14/15年度巴西中南部甘蔗产量或升至5.67亿吨 |
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Czarnikow预期14/15年度糖市供应过剩60万吨 |
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CFTC持仓：原糖净空仓大增逾五倍，创近一年半来 |
1、宏观市场方面
上周市场原油价格走势平稳，出现止跌迹象。19日在原油价格创下五年来新低的情况下，一些空头投资者获利回吐，逢低买入，使得原油价格出现两年来少有的大幅反弹。截至19日收盘时，纽约商品交易所2015年1月份交货的轻质原油期货价格上涨2.41美元，收于每桶56.52美元，涨幅为4.45%。
随着冬天的来临，北半球气温骤降，根据历史数据分析，在第四季度末至下一年的季度初，原油价格都会出现不同程度的反弹，其中2008年油价从150美元跌至30多美元那次也不例外。目前市场将对寒冷企稳提振油价有些许期待，或许在55美元附近将是近阶段油价的一个低点，在此点位胶着甚至有一定幅度的反弹或是大概率事件。
但是巴西雷亚尔走势依然持弱。如果说巴西货币雷亚尔和俄罗斯货币卢布是当下的一对难兄难弟，对巴西人来说有失公平。毕竟巴西央行还没遇到需要大幅加息救市的情况，一整年雷亚尔都在“循序渐进”地贬值，从年初“令人惊讶的”突破1美元兑2.4雷亚尔到年尾几乎失守2.7，全年贬值幅度还不及卢布几小时的跌幅。但是雷亚尔的脆弱也有目共睹。根据彭博社的结论，雷亚尔几个月来一直是该机构追踪的31种货币中跌幅仅次于卢布之后的货币。在卢布保卫战的节骨眼上，美联储一点风吹草动就使得雷亚尔颤抖不已。
北京时间12月19日美联储发布了12月份议息会议声明。投资者原本预计美联储将会去掉“相当长一段时间保持低利率”的内容，意味着美联储加息新兴市场进一步承压。但实际上，美联储的表态是，在何时启动货币政策正常化的问题上会“保持耐心”。这一措辞与此前声明中“在相当长一段时间内保持超低利率”的说法一致，一方面想暗示市场要为加息做好准备，同时又想表示加息不会来得太快，市场不应该过度地紧张。
外汇分析机构认为，雷亚尔将继续受制于美联储相关的抛售压力，即使巴西央行再次进行外汇掉期拍卖，雷亚尔还是会继续贬值。然而，巴西央行已经实施的干预减小了外汇波动，受到市场欢迎。另外由于美联储收紧政策，巴西央行有可能会进一步上调利率至12.50%，即2011年的水平。
2、CFTC持仓方面
美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的报告显示，截至12月16日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净空头仓位增加10,036手，至11,908手，较前周大增逾五倍，创2013年7月中以来。继上周原糖净持仓十个月来首度多转空之后，本周净空头仓位进一步扩大，表明市场仍未摆脱看跌氛围，对糖价的继续反弹不利。
3、巴西产量方面
巴西蔗产联盟Unica和行业咨询机构JOB Economia对2014/15年度巴西中南部甘蔗产量的预估都有所上调。Unica周四称，因受干旱影响的作物面积比预想的要少，2014/15年度巴西中南部甘蔗产量将触及5.67亿吨，较8月时预估的5.46亿吨上调近4%，但仍低于2013/14年度的5.97亿吨。总部位于圣保罗的JOB Economia周三也在一份报告中称，其上调巴西中南部甘蔗产量预估至5.62亿吨，而该机构在10月13日的报告中的预估为5.52亿吨。巴西甘蔗产量增加可能意昧着五年来供应短缺不会像预期的那么快实现。不过巴西政府机构下调产量预估，巴西国家商品供应机构Conab表示，2014/15年度巴西中南部地区甘蔗产量将从8月份预计的5.997亿吨减少到5.829亿吨。
由于政府扶持，农户未对糖价下滑做出反应，糖产量未受低价影响。实际上，欧洲等部分地区的2014/15年度制糖作物产量料创纪录高位。对于巴西和泰国等国而言，产量下滑主要是受天气影响，并不是因为种植面积下降。这表明迄今为止不断下滑的糖价并不足以改变农户的种植规划，2014/15年度巴西糖料种植面积还增长了2.2%，泰国也有大量稻田计划改种甘蔗。
4、印度出口方面
印度原糖出口补贴政策始终悬而未决，但是在新榨季继续实施应该是大概率事件，业界预期出台时间可能在明年1月或2月，对糖价始终是潜在利空。一般来说印度糖厂持有白糖库存，但如果政府制定一定的补贴，他们将生产原糖。贸易商对印度内阁上周未通过2014/15年度（10月/9月）的出口刺激举措感到意外，原本预期将对140万吨原糖提供每吨4,000卢比（63美元）的补贴。为了帮助糖厂偿清蔗款，2013/14年度印度政府为每吨原糖提供2,277-3,371卢比的补贴。
三、下周走势预计
周四原糖价格反弹0.27美分的主要原因是行业协会Unica预期巴西中南部14/15榨季糖产量将同比去年的3410万吨下滑近7%，至3193万吨，但高于8月份预估的3136万吨。目前市场预估值普遍在3200万吨以下，预计明年巴西中南部产量持平或略增。而且近期巴西出口需求表现尚可，港口待运量激增，供求关系有所好转，市场短期或测试15.5美分阻力。
不过目前原糖价格和宏观市场的联系依然密切，原油和巴西雷亚尔走势已经成为左右糖价走势的主要因素之一，如果原油价格和巴西雷亚尔再生变数，或者降雨未能阻止巴西生产的步伐，导致终糖产量估值继续上调，14.7美分的支撑可能失效，下一支撑位可能是14.52美分。